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永辉超市601933中国生鲜卖场的领军者奢侈品市场和消费

发布时间:2020-02-15 12:59:20

永辉超市(601933):中国生鲜卖场的领军者

报告摘要:

公司简介:永辉是一家专注于国内连锁超市业务的零售企业,创建于2000年,经过十年的发展,公司及其控股子公司已在福建、重庆、北京及安徽等省市拥有直营连锁门店135家(截至2010年6月底),经营面积约86.57万平方米,其中大卖场20家(占比15%)、卖场64家(47%)和社区超市51家(38%)。

永辉模式创造了国内生鲜卖场的奇迹:1)门店坪效。公司成熟门店坪效1..5万元/㎡,新店坪效通常超过0.5万元/㎡,远远高于国内同业平均水平;2)门店毛利率。公司主营业务毛利率在15%以上,高于行业均值个百分点;3)门店培养期。公司新店培养期通常较短,单店盈利规模可达万元,净利率超过3%,具有良好的盈利能力和经营效力。

竞争优势:1)独有的生鲜经营模式-能够体现公司强大的核心竞争力;2)高效的直接采购模式-缩减中间流通环节提高毛利率;3)自营为主的盈利模式-掌控与加强渠道控制力提高毛利率;4)强大的门店选址能力-缩短门店的培养期。“永辉模式”是公司在门店选址、商品采购、配送、销售等各个环节相互协作和经验总结基础上的一种模式创新,目前公司已把这类模式成功复制到了重庆市场,未来几年还将向北京和安徽等地推广。

盈利预测及投资评级:我们预计公司10年/11年/12年营业收入分别增长41.7%、40.3%和32.4%,EPS分别为0.42元/0.60元/0.83元。给予公司目标价格为30元/股,对应10年/11年/12年PE分别为71倍/50倍/36倍。

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